发改委新通知致美团暴跌近15%
发改委新通知致美团暴跌近15%。发改委政策称将引导互联网企业进一步下调餐饮业商户服务。受利空消息刺激，港股美团股价出现大幅跳水，发改委新通知致美团暴跌近15%。
2月18日，发改委印发了《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》的通知（下称《通知》）。
《通知》称，为扶持餐饮业，2022年原则上应给予餐饮企业员工定期核酸检测不低于50%比例的补贴支持。
此外，《通知》表示将引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。
对此，北京一家连锁餐饮相关负责人向第一财经记者表示期待细则，如果施行有利于小微商家的生存。此前该商家表示“在两个平台（饿了么与美团）的扣点约为19%，平时活动时会有一点补贴。”
此前，因多地餐饮协会发函呼吁美团等平台降低商家佣金，外卖平台的佣金标准被广泛关注。2020年4月，广东省餐饮协会发布《广东餐饮行业致美团外卖联名交涉函》，表示美团持续大幅提升扣点比例，新开餐饮商户的佣金最高达26%，已大大超过餐饮商家的忍受临界点。此外，重庆、山东等地的餐饮协会也发布建议函、建议信等文件，呼吁美团降低佣金。
餐饮外卖收入是美团的核心收入。美团财报显示，餐饮外卖业务第三季度营收为264.8亿元，占总收入的54.3%。
美团佣金收取是否过高一直是外界关注的焦点，从财报数据看2021年的平均佣金收入高于2020年。根据财报，2021年第三季度美团餐饮外卖佣金收入为232.2亿元，完成订单笔数为40.1亿笔，平均每笔订单佣金收入为5.787元。而2020年第三季度，美团餐饮外卖佣金收入为182.5亿元，完成订单笔数为32.1亿笔，平均每笔订单佣金收入为5.68元，这意味着2021年第三季度佣金抽成金额高于去年同期。
这一举措或影响美团在餐饮业务上的佣金收入。对此，博通咨询金融业资深分析师王蓬博表示，餐饮业中的小微商户占多数，扶持餐饮企业关系到国计民生。发改委的新举措在短期内肯定会影响到平台的收益，但从长期看，外卖平台与商家是鱼水关系，这一举措有利于长期的良性发展，未来会让平台也获得收益。因此股价短期内反应不良长期看有可能反弹。
美团股价在过去一年经历了过山车式起伏。2021年1月19日，美团股价创下新高，盘中拉涨超6%，最高超过347港元，市值随之首次突破2万亿港元，跃升至港股第三大市值公司，仅次于腾讯和阿里。
不过在2021年5月，美团股价迎来十连跌，随后一路低靡。截至发稿，美团市值随之下滑至1.14万亿港元，相较于一年前的高点下跌超40%。
美团的股价与其财报表现、监管加强有密切关联。自2020年第四季度起，美团因为新业务的投入处于持续亏损阶段。美团第三季度财报显示，第三季度美团经营亏损达101亿元，去年同期实现盈利67.2亿元。
此外，美团在过去一年也受到监管压力。去年10月8日，市场监管总局依法对美团“二选一”垄断行为作出行政处罚。此外，市场监管总局等七部门联合印发了《关于落实网络餐饮平台责任切实维护外卖送餐员权益的指导意见》，对保障外卖送餐员正当权益提出全方位要求。而从本次发改委发布的《通知》看，不仅是骑手端的保障受到关注，商家端的利益也将被进一步重视。
受利空消息刺激，港股美团股价出现大幅跳水，截至收盘，美团大跌14.86%，报188港元，最新市值1.15万亿港币，一日市值挥发2000亿港币。
消息面上，发改委政策称将引导互联网企业进一步下调餐饮业商户服务。
消息面上，国家发展改革委等14部门印发《关于促进服务业领域困难行业恢复发展的若干政策》。其中指出，引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，降低相关餐饮企业经营成本。引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠。
延伸阅读
去年5月，美团曾针对平台上餐饮企业抽佣制度作出调整，将原本按订单金额固定比例抽取的佣金，分为技术服务费与履约服务费两部分。履约服务费又受到距离、价格、时段等因素的影响，距离远近、价格高低以及时间早晚都会影响最终的服务费用总额。
对此，美团曾对外解释称，费用架构调整对于公司外卖业务的营收转化率影响不大。以外卖交易总金额/佣金算得的比例来看，2020年二季度美团整体抽佣比例为11.68%，而2021年二季度这一数字为11.72%，同比来看，整体抽佣比例并未随着商家服务费架构调整而升高。
从财报数据来看，餐饮外卖业务一直是美团的营收主力业务。而此次发布的《政策》明确指出将引导外卖等互联网平台企业进一步下调餐饮业商户服务费标准，这或许会对美团餐饮外卖主营业务的营收情况产生一定程度的影响。
“ 从去年2月份见顶460港元以来，美团股价阴跌不止。受到引导外卖平台下调服务费的消息影响，美团股价尾盘大跌近15%，股价失守190港元。从去年460港元调整以来，美团股价的累计最大跌幅达到60%！
一边是屡创新高的营业收入，另一边却是阴跌不止的股票价格，这两年美团的营收与股价走势形成了明显背离的表现。”
截至去年上半年，美团的主营业务包括三大部分，分别是餐饮外卖、新业务及其他和到店、酒店及旅游。其中，餐饮外卖占据了54.10%的比例，其余两项主营业务的占比分别是27.10%和18.80%。
从近几年美团的营收表现分析，基本上呈现出快速增长的态势。其中，2016年美团营收为136.17亿，到了2020年，这一营收规模达到1147.95亿元。从2016年至2020年，美团营收增速分别是194.31%、149.16%、92.25%、49.52%和17.70%。
2020年，受到疫情的影响，营收增速略有放缓。但是，到了2021年，美团营收再度发力，2021年中报营收已经达到了807.75亿元，同比增幅达到94.75%。
这些年来，餐饮外卖一直是美团营收的核心组成部分。据了解，在餐饮外卖的细分组成来看，又包括了商家在平台上产生的订单所支付的佣金、以各种形式向商家提供的在线营销服务和完成配送服务而向交易用户和商家收取的配送费等。
由此可见，佣金收入的高低直接影响到美团的营收表现。另外，美团的抽佣率水平，则影响到平台的利润水平。不过，对平台来说，还需要考虑到消费者补贴以及骑手成本的问题。即使平台的抽佣率不低，且佣金收入处于水涨船高的态势，但美团的利润率却仍然处于偏低的水平。
从商家的角度出发，在疫情反复的背景下，堂食的需求显著下降，更多商家更依赖于外卖平台，甚至把餐饮外卖变为商家收入的主要来源。但是，商家借助外卖平台进行推广，就需要承担相应的服务费，扣除服务费等成本后，商家的利润也是比较微薄了。
面对平台偏高的服务费与抽佣率，也曾经引发了一轮争议。在去年，包括美团、饿了么等平台先后进行了阶梯式的佣金改革，从改革的方案来看，较旧方案的佣金收取更具灵活性，但对中小商户来说，可能体验有所不同，但在疫情影响下，阶梯式佣金改革对部分小商户来说，影响却是比较有限的。
引导外卖平台下调服务费以及引导互联网平台企业对疫情中高风险地区所在的县级行政区域内的餐饮企业，给予阶段性商户服务费优惠，这两项引导措施，对外卖平台来说，确实具有一定的冲击影响。
从资本市场的反应来看，第一个感觉是中概股的政策底还没有完全确立，平台型巨头企业的让利空间仍然较大。此外，美团股价大跌近15%，市场更可能处于“杀逻辑”的阶段，随着两项引导措施的发布，可能会影响到美团的投资逻辑以及未来的营收增长空间。
在疫情之后，中小商户的经营压力更大，堂食需求也进一步下降。同时，却更依赖于外卖平台，外卖收入甚至成为不少中小商户的营收主要贡献。
凭借着较高的市场份额与很强的消费者消费黏性，美团在餐饮外卖的业务上，也构成了一定的护城河优势，即使美团的服务费与抽佣率保持较高的水平，但商户与消费者也很难完全脱离它，久而久之，就形成了一定的定价权优势。
随着两项引导措施的`发布，从某种程度上对美团原有的护城河构成了一定的动摇。从直接影响分析，一方面可能影响到未来美团的营收增速能力，另一方面可能会压缩未来美团的利润空间。此外，随着服务费与抽佣率的调整，在平台持续让利中小商户的过程中，可能会动摇平台的价格话语权，原有的护城河优势可能会受到或多或少的动摇。
在疫情反复的背景下，从社会责任的角度出发，巨头企业，特别是平台型巨头企业需要承担一定的社会责任，必要时进行适度的让利，缓解实体经济发展的压力。但是，从资本的角度出发，最注重的还是企业的持续成长能力与利润空间，一旦这两个因素发生了实质性的变化，那么无疑会影响到企业的投资逻辑，资本自然会产生出强烈的抛售意愿。
对巨头企业来说，如果未来承担更多的社会责任，或者进一步让利，那么很可能会按照公用事业股进行定价。由此一来，对现有的估值定价体系与投资逻辑，也会遭到市场的推翻，即使股价下跌近15%，但仍然显得不便宜。
对美团来说，既需要承担起一定的社会责任或适度让利，也应该尽快完善多元化的业务布局，并探索出更好的盈利增长曲线，这也是重拾市场投资信心的重要体现。从近期的政策举措变化分析，互联网科技巨头的政策底部仍需要不断巩固，市场的投资逻辑与估值定价体系正在发生变化。
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